中金：首予卫龙跑赢行业评级 目标价12.6港元

发布时间：2025-07-09 13:10:21 来源：交淡若水网 作者：综合

中金发布研究报告称，中金首予（09985）“跑赢行业”评级，首予目标价12.6港元，卫龙较当前股价有18%的跑赢评级上行空间。该行认为，行业卫龙将发挥其产品、目标研发、价港生产、中金销售渠道和品牌的首予综合优势，市场份额有望进一步提升。卫龙

报告中称，跑赢评级中国辣味零食行业仍处于成长期且具有广阔的行业市场机会。根据弗若斯特沙利文的目标数据，中国休闲零食行业2021年收入8251亿元，价港其中辣味零食收入1729亿元，中金占21.0%。该行认为，定价较低的辣味零食符合年轻人消费需求，下沉市场前景广阔。弗若斯特沙利文预测，辣味零食市场2021-2026年的CAGR为9.6%，高于休闲零食整体6.8%的CAGR。2021年卫龙的辣味零食市场份额为6.2%，高于第二至第五位公司的市场份额总和（约5.2%）。

该行提到，市场担忧2022年产品升级及价格带提价幅度偏高，2023年动销恢复较弱，并且对未来主要单品增长空间具有一定担忧。该行认为产品动销与产品力、品牌知名度及性价比均相关，提价确实对产品有一定影响，但是从另外两个角度卫龙具有明显竞争优势，随着2023年消费场景复苏，该行预计2023年公司动销将恢复。中长期该行预计调味面制品品类进入成熟期，蔬菜制品目前仅为魔芋爽和海带两个单品，且海带尚处成长早期，后续可以通过增加形态、规格和新品类方式进行矩阵扩充，另外公司也在积极铺市卤蛋新品，有望成为第四大单品。

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